一汽大众超级产品周期带来的投资机会
巴菲特说，“我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。”用投资的眼光去玩转投资，这样修行之路才会走得更远。
回顾汽车行业大级别的赚钱机会，大多以主机厂推出新一轮有竞争力车型的产品周期为契机。恰逢产品大年的车企，股价一路高歌，仿佛都在佐证一句话：其实你可以什么都不用做。
2011-2015年，长城汽车（2333.HK）推出以H6为核心车型，股价从不到10港币的水平，最高涨到60港币。
来源：富途；2011年1月~2015年4月长城汽车股价月K线图（不复权）
2012-2015年，长安B（200625.SZ）得益于长安福特新产品周期（以新福克斯、新蒙迪欧、翼虎和锐界为核心车型），股价从2港币最高涨到24港币。
来源：Wind；2012年1月~2015年6月长安B股价月K线（前复权）
2016年，新一轮产品周期（以新帝豪、博越为核心车型）开始爆发的吉利汽车（0175.HK），股价从3港币最高涨到2017年末时的30港币。
来源：富途；2016年1月至今吉利汽车股价月K线图（不复权）
一般来说，寻找这样一个产品周期往往比你盯着某家车企的单季度销量和业绩做波段要轻松得多，也更容易赚钱。以此为思路，我们来扒一扒即将爆发的一汽大众（包含：一汽大众和一汽奥迪）产品周期是否存在潜在投资机会。
一、大众超级产品周期的背景
众所周知，德国大众汽车称霸全球，大众集团 2016 年全球销量 991 万辆，同比增长 3.4%，这是继2011 年后，再次问鼎全球销量冠军。
而中国市场贡献其主要增量，2016年中国市场销量387万辆，同比增长12.1%，中国市场是过去五年大众全球扩张的最大功臣。2011-2016 年，大众中国区销量在其全球销量中占比份额由 27.3%上升至 39.1% 。
毫无疑问，中国汽车市场对大众来说至关重要。然而，由于全球车型在中国市场导入速度过慢，以及未足够重视SUV车型在中国市场的快速成长，导致其销量增速和市场占有率在2015年、2016年并不理想。
大众销量结构往轿车方面严重倾斜， 2013 年至2017年4月，轿车的结构占比始终保持在 80% 以上；而 SUV 仅靠大众途观、奥迪 Q3、Q5 支撑销量， SUV 产品矩阵不完善以及缺乏新品推出，导致在中国的市占率由2013 年的 11.5%下滑至 5.7% 。
在此背景之下，大众在中国展开2020战略：
2020 年，大众中国销量目标为 576 万，其中一汽大众316万、上汽大众200万、斯柯达60万。
为确保战略目标的实现，大众 3-4 年内，将引入10 款 SUV 国产，产品矩阵覆盖小型、紧凑型、中型 SUV 市场。
具体而言，2018-2019年将推出 23 款新车。
2018年推出 7 款大众品牌车型、4 款奥迪品牌车型；
2019年推出 6 款大众品牌车型、3 款奥迪品牌车型、3 款第三品牌车型。
大众在中国分为南北大众（南：上海大众/北：一汽大众（含一汽奥迪）），而这次新产品周期无论是从新车型的数量，还是潜在爆款上，一汽大众都将更为受益。
一年推出9款新车（包含全新车型和换代车型），这对一汽大众来说也是史无前例的，尤其是即将推出多款SUV车型，将打破一汽-大众品牌缺乏SUV车型、只能单腿走路的窘状。
二、一汽大众重磅新车型介绍
（1）第一款是即将在2018年中上市的SUV，代号T-ROC，目前还没有中文名。
T-ROC将是一汽-大众第一款SUV车型，轴距大约2688mm。可以类比的是，目前本田CR-V轴距2660mm，途观轴距为2684mm。
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这意味着T-ROC的级别即便赶不上CR-V和途观，也不会相差太多，这个级别是目前资源最为丰富、竞争也最激烈的市场。
根据目前曝光的照片，T-ROC的外形和海外版相似，动力方面将配备1.2T和1.4T高/低功率的3款发动机。
综合来看，T-ROC的定位和定价都会比途观、CR-V低，价格区间预估在13-17万元左右，竞争力会比较强，对国产15万左右SUV也可能造成冲击。
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（2）第二款SUV目前处于保密状态，公开的信息并不多，只知道这款SUV的级别比T-ROC更高，尺寸介于途观和途观L之间。这款全新SUV将是根据大众最先进的MQB平台打造，这意味着它具有纯正的大众血统。
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（3）一汽大众旗下的奥迪品牌也将在2018年迎来产品大年，第三款和第四款为全新奥迪Q5L 和 全新小型SUV奥迪Q2L。
奥迪Q5是目前奥迪在SUV市场的核心主力，拥有雄厚的群众基础和同级别最大的市场保有量，然而上市多年，客户对其外形方面产生审美疲劳，内饰也略显保守，科技配置方面逐渐落后。
即便如此，依靠终端的较大幅度优惠，2017年Q5依然保持月均1万辆的销量规模，全年12.2万辆的销售总量也高于奔驰新一代明星SUV产品GLC。
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2018年，全新奥迪Q5L将正式上市， Q5L在海外版基础上进行了拉长，长宽高达到了4765*1893*1659mm，轴距达到了2908mm。长度比海外版增加了105mm，轴距增加了88mm。
虽然不是原汁原味，整体操控性会有下降，但拉长后的Q5L空间更为宽敞，这也符合中国市场环境和客户需求。
新车在外观内饰设计都有较大的提升，更核心的是，Q5L是基于与Q7一样的MLB EVO平台打造，整体品质有提升，同时得益于新型材料的助力，整车重量比旧款减轻了90公斤，这样提高燃油经济性。
总体来看，全新换代后Q5的竞争力将大幅提升。
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（4）除了大哥全新奥迪Q5L外，第五款值得期待的重磅SUV莫过于奥迪Q2L，和Q5换代不同，奥迪Q2L是一款全新国产车型，加上这款车会是奥迪最便宜的SUV车型，相信一定会受到市场的强烈关注。
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奥迪Q2L基于大众MQB平台打造，前脸保持奥迪六边形大嘴设计，海外版车长虽然只有4190mm，轴距达到2600mm，这意味着它的空间表现将还不错。
引入国内之后，同样采用加长的策略，这样竞争力会得到进一步提升。预计要Q2L等到2018年第四季度才能上市，价格18万元起步。
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总体来看，一汽大众未来将推出5款新车，7款换代，并且重新填补SUV的短板，超级产品周期的态势已经显现出来。
三、新产能投入介绍
既然未来三年，一汽大众投入众多新车型，那么产能一定要先跟得上。
目前，一汽大众拥有长春、成都、佛山三个生产基地，总产能达190万，产能已经接近满负荷运转。
2018-2019年，一汽大众将新增佛山二期、青岛、天津、成都二期四个生产基地，总产能将达到 316万。
新增的126万产能中，佛山二期 30万产能将于2018年上半年投产，用于投产奥迪Q系列车型；青岛、天津工厂将于2018 年投产，用于生产两款 SUV；成都二期工厂将于2019年投产，用于生产A0级小型SUV。
四、潜在投资机会
由于一汽大众并未整体上市，因而产品周期带来的投资机会主要体现在上下游企业。一汽大众上游的零部件供应商是比较确定的受益标的。
从盈利改善的时点来说，考虑到新老产品的切换对原产能和新产能的影响，以及产能爬坡和规模效应对盈利的影响，我认为，2019年将是一汽大众零部件企业盈利端大幅改善的时点。
从下游汽车经销商来说，新产品周期意味着终端价格折让收窄，以及销量提升带来的延伸业务快速增长，因而奥迪经销商在2018-2020年迎来甜蜜期也是大概率事件。
具体到港股这几家豪华车经销商，中升控股（0881.HK）是中国单一最大奥迪经销商，收入占比在20%左右，较为受益。
然而，我并不推荐大家中长期持有港股的豪华汽车经销商，具体逻辑请参见过往的文章《 正通配股，永达躺枪，汽车经销商股价见顶了吗？》。
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